八月份以来，主产国逐渐迎来割胶旺季，沪胶期货连创年内新低。国内公布PMI数据均不如预期，经济下行风险依旧。泰国抛储21万吨橡胶，后期对于01合约压制也将逐步显现。目前宏观环境和基本面双重打压，短期难以企稳。
进口量逐步增加，国内库存后期或将止跌回升
中国海关总署最新公布的数据显示，中国2014年7月天然橡胶进口量为157,744吨，比去年同期增2.3%；7月合成橡胶进口120,193吨，同比增2.5%。1-7月中国共进口天胶158万吨，同比增19.6%；进口合成胶88万吨，同比降1.1%。从传统时节来看，8月份后，整体进口量或将出现回升格局，供应压力再度显现。
库存方面：截至8月15日，青岛保税区橡胶总库存由7月底的26.21万吨大幅下降至23.41万吨，较上期库存下降超10%，同比降幅超20%。具体来看，天然橡胶降至18.8万吨，复合胶降至3.05万吨，整体仍在去库存化，但是值得注意的是，目前保税区仓库中有15万吨的质押库存，流动性较低，贸易的流动潜在库存偏低。传统季节来看，9月份以后，随着进口量增加，整体库存止跌回升。
复合胶或将调整，泰国抛储压力较大
国家标准委近日下发文件，要求中国石油和化学工业联合会，组织主要起草单位，抓紧落实和实施《复合橡胶通用技术规范》，要求2014年完成任务。市场认为调整有两个方案，1、配方比例调整，从原来的天胶含量97%降至70%，标胶量回落，2、关税调整，对于目前零关税的复合胶或将征收一定关税。这两个方案来看，整体对于下游轮胎厂都是相对不利的方案，实施难度较大。但并不会对整体橡胶的供需格局产生变化。
国际橡胶研究组织日前称，全球2015年天然橡胶供应过剩将减少46%，因需求扩张且受价格下滑影响，农户减少割胶。2015年料将供应过剩20.2万吨，而2014年为37.1万吨。大的供需格局仍旧供应过剩，决定沪胶难以出现反转行情。近日泰国军政府已批准出售本国21万吨橡胶国储，首次发货10万吨，货值60.4亿泰铢（折算美金在1870美元/吨），40,000吨橡胶块售价58泰铢/公斤，60,000吨烟胶片售价62泰铢/公斤。越南将于10月2日开始取消橡胶出口税，目前的税率约1%。整体成本再次降低，与此同时，泰国前期也提出过取消出口关税。目前沪胶众多消息面因素打压，可谓压力重重，泰国抛储事件反复刺激沪胶波动，但20万吨库存一直存在，只是时间问题。
沪胶前20仍是净空头占优势，与复合胶价差偏高
从前20持仓结构来看，2014年以来，净空仓单创出近3年的新高。沪胶价格也应声而落，若空单无离场迹象，沪胶价格仍旧难以企稳。其次在基差方面，今年以来，沪胶与复合胶价差目前在3000左右，后期在09合约交割后对01合约或有压制。故沪胶整体价格仍将继续回归。
国内经济并未企稳回升
中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，创三个月新低，远不及市场预期的51.5，因信贷增速放缓、房地产业下滑，增加了经济难以实现增长目标的风险，工业需求和投资活动增长很可能维持在相对较低的轨道上。前期国开行1万亿PSL（抵押补充贷款），市场预期对于实体经济的推动意义并不大。
总结：
综上，从目前环境来看，利空相对偏多，泰国抛储、越南降低出口关税等众多消息面因素打压下走低。沪胶1501合约重心再次下移，稳健投资者仍建议逢高继续抛空，背靠15000，预计或将探至在14000-13500附近。
