一、季节性支撑天胶间或反弹
每年11月底中国的广东和云南天胶产区停割，12月底海南产胶区也停止割胶；而1月底越南和印度将进入停割期；而马来西亚和泰国也在2月底和3月初也逐渐进入停割期。季节性因素支撑天胶现货价格居高不下，出现逆期货市场上扬的走势，国内全乳胶现货价格12月份一直在26500元/吨左右，但期货价格表现则相对疲弱，主力合约1205大部分时间围绕25000元/吨盘整。季节性因素支撑在天胶期货市场上的另一个表现是远月合约弱，近月合约强。据天胶上市以来的价格走势表现看，每年一月份天胶上涨的概率大约79%。因此季节性因素限制了天胶下跌空间，并间或支撑反弹。但天胶上下游基本面的疲弱，使得任何反弹都是纸老虎。
二、疲弱基本面决定反弹是纸老虎
（一）明年供应将增加
资料来源:ANPRC 银河期货研究中心
长期决定天胶价格主要是供求关系，在未来几年供过于求的局面下，胶价上涨将受到抑制。供给上由于天胶主产国在2005-2008年开始大量的重新种植橡胶，并且大部分的重新种植都是在这几年间进行的，随着开割面积增大和单产的提高，预计2011年后全球天然橡胶的产量将面临大幅增长，持续到2015年之后才会开始下降，从图1可以看到，2011年天胶的产量已经出现大幅增长，因此天胶供应短缺的问题将得到缓解。
（二）2012年全球车市将出现负增长
作为天胶第一大消费国的中国和第二大消费国的印度，2011年的汽车销量增长率都没有达到预期效果，中国年初的预期为10%，而11月份的累计增长率只有2.7%，预计全年的增长率保持在2%左右。而印度年初预期的汽车增长率为16%-18%，但是11月份预期全年的汽车销量在2-4%左右。欧洲方面， 法国11月份新车销量同比下降7.6%至179000辆，德国11月新车销量同比略微增长3%至269300辆，西班牙11月新车销量同比下降6.4%至60395辆，意大利11月新车销量同比下降近9%至132579辆， 英国11月份的新车销量同比下降4.2%至134027辆，欧洲方面总体表现疲弱，预计11月份的总销售量在100万辆左右，同比下滑近20%。欧洲车市仍萎靡不振。
传统汽车强国美国和日本的销量虽然保持复苏势头，但量上远未回到金融危机前的水平，如美国每月的汽车销量只有100万辆左右，而金融危机前的销售水平在130-140万辆/月左右。因此对天胶的消费拉动起不到提纲挈领的作用。
综上分析由于2011年上半年全球车市尤其是中国印度等发展中国家的车市表现良好，这中和了全球2011年下半年车市的萎靡表现，2011年全球的汽车销售保持小幅增长的局面。但目前全球车市这种情况延续的话，2012年全球的汽车销售或讲出现负增长的局面。
（三）中日橡胶库存压力大
资料来源:上海期货交易所 银河期货研究中心
11月份天胶的大量进口量使得国内已经饱和的库存雪上加霜。11月份国内进口天胶24万吨，同比增长33%，环比也增长了9.1%。主要原因是2009-2010年新进入市场的中国买家，缺乏经验，预定大量订单，即使在市场暴跌后出现违约，进口量依然巨大，今年81-11月份，中国橡胶进口量同比增长近32%，但同期的轮胎生产和汽车销量表现萎靡，导致国内天胶库存量庞大。两年前，出口北美的中国轮胎遭遇当头一棒，中美轮胎特保案对中国轮胎的负面阴影未散，中国轮胎的第二大出口地区欧盟的标签法强势压境，中国轮胎出口面临第二次危机。明年天胶的上下游行业都将面临严峻局面。
日本方面，由于3.11大地震的影响仍没有消除，国内汽车生产受到的影响仍没有完全消除，对天胶的消费能力弱，因此日本的天胶库存也处在历史高位。
两个主要天胶消费国的库存高企，而宏观面不稳，天胶的库存压力后期或将导致国内外天胶价格倒挂。
四、明年天胶走势难有起色
明年年初将是欧债危机的关键时间点，虽然市场期待欧债危机能有解决方案，但在过去两年里，欧盟和欧元区共举行了18次峰会，每次峰会结束后，投资者的希望都迅速被浇灭。欧元区国家领导人迟迟不能出台主权债务危机长期解决方案，贷款人已经开始失去耐心，信贷收缩、金融危机向实体经济蔓延，欧洲经济形势相当严峻，并将继续成为悬在全球经济头上的利刃。在这种宏观背景下，加之自身疲弱的上下游基本面，2012年天胶停割期过后，天胶或将进入万元时代。
