国庆长假期间，外部金融市场风云变幻。显著弱于预期的美国非农就业数据令美联储年内加息预期大幅削弱，美元中期走势转弱导致全球大宗商品出现全面反弹，原油涨幅显著提振节后首日沪胶期货主力1601合约呈现出现高开的姿态，盘中期价一度涨至11750元/吨一线。笔者认为，由于长假利多叠加在节后首日开盘得到集中体现，而偏弱的需求端则中长期对胶价形成负面打压，因此在短多对抗中空的格局，沪胶势必会呈现冲高回落的走势，期价难以扭转节前颓势，预计将继续延续下跌姿态。
美国非农意外走软 加息预期回落
国庆长假期间，外部金融市场出现转机。首先是此前重挫市场的嘉能可危机和大众‘排放门’事件的利空影响已得到消化，而伴随着嘉能可股价绝地反弹，令全球大宗商品避险情绪显著回落。与此同时，美国9月非农数据意外走软，导致美联储年内加息预期出现回落，从而引爆了市场做多热情，贵金属和原油引领商品市场反弹，全球股市和其他商品市场也实现了“逆袭”。可以察觉到，由于9月美国非农就业远逊预期，市场普遍倾向认为美联储年内加息的概率或不大，缓解了当前全球股市投资者忧虑情绪。不过美国稍后的季度宏观经济数据仍会牵动市场神经，如果其他数据依然保持良好态势，可能会抵销疲弱非农的影响，况且利多效应在长假首日得到消化，市场仍会在沪胶后期走势保持谨慎姿态。
天胶供给收缩缓慢，失衡之态难改
虽说产胶国面对胶价持续走低的现状，曾多次采取干预措施，也出台过去产能的办法，都起到过一定的效果。但是对比目前需求端萎缩的程度，天胶供给收缩实属缓慢，无法起到改善供需失衡的作用。尽管近日国际橡胶联盟表示，如果胶价继续低位徘徊，胶农将永久放弃割胶而转投其他行业。但笔者却对上述观点存在较大质疑。首先，低价胶虽有可能引发胶农弃割，但这仅仅是暂时的，无法做到永久性，一旦利润出现，胶农会重新回归老本行；其次，据该机构统计，截至8月底，全球天胶产量较去年同期仅减少1.7%，减产幅度之弱，实在无法体现胶农大规模弃割的现状。对此或许有两种解释：一是主要产胶国虽有减产，但减产空白被后起产胶国的增产所填补；二是胶价虽低，胶农割胶亦亏损，但产胶国有补贴政策，胶农依然在割胶的岗位上坚守。无论是上述哪一种情况，均难以实现天胶产能的快速收缩，这就使得胶价将长期陷入供需失衡的困境。
整体来看，尽管长假期间，外部市场利多层出不穷，对节后首日沪胶走势形成推动效应，但面对国内终端偏弱的需求，沪胶仍存在较大的上行阻力，预计未来主力1601合约期价很难突破12000元/吨一线压力，期价反而面临下行需要，因此笔者建议投资者可在11500-12000区间内逢高布局空单，等待期价回落，短期目标位在11000元/吨下方，中期目标位在10000元/吨左右。
