宏观调控将继续趋紧
今年上半年宏观调控一直处于紧缩状态，中国央行累计已6次上调银行存款准备金率，总计锁定约2.1万亿的流动性，使得整个市场感受到巨大的资金压力。22日央行5个月来首次宣布暂停本期3月期央票发行，足见当前资金流动性紧张局面。以反映银行间流动性情况的SHIBOR利率来看，23日7天期SHOBOR利率飙至9.0708%高位，创下年内最高值，远高于当前基准利率水平。本周末商品市场可能将面临资金流出现象。此外，受食品价格特别是猪肉价格大幅上涨推动，5月CPI涨幅达到5.5%，创下自2008年7月以来的新高，目前来看，物价涨势难以抑制，预计6月份CPI涨幅将再破新高。央行在7月1日后宣布加息的可能性较大。巨大通胀压力下，货币政策收紧的趋势难以扭转，将对包括天胶在内的商品造成持续性压力。
割胶旺季来临，下游需求现“局部过剩”
当前天胶主产区已全面开割，下半年供应量将保持高位增长。IRSG在最近的报告中预测今年全球天胶产量将增长5.8%，供应缺口进一步缩减至20万—30万吨。今年1—5月份，国内进口天胶76.6万吨，同比增长6.4%。而同期国内轮胎总产量3.11亿条，同比增长3.6%，汽车产销累计777.97万辆和791.62万辆，同比分别增长3.19%和4.06%，均低于天胶产量与进口增速，其中4—5月汽车产销更是首次出现同比下滑。原因主要在于宏观调控持续紧缩、车市刺激政策退出、油价上涨和日本地震影响等。这使得汽车市场消费动力不足。另外，部分省市供电缺口加大一定程度上也影响了汽车生产。以上不利因素短期内难以迅速扭转。
当前轮胎企业成品库存积压严重，不少企业的库存周期已从10—15天拉长至30—40天，7、8两月车市又将面临传统产销淡季，天胶下游需求将保持持续低迷，未来两个月或现局部供求过剩局面，将对沪胶形成较大压力。
天胶现货价格下滑，沪胶库存开始出现上升苗头
上周开始，一直较为坚挺的天胶现货价格开始出现松动，截至本周一，华东地区云南国营全乳胶报价34300—34500元/吨，较前一周下跌1600元/吨左右；青岛保税区泰马标胶报价4350美元/吨，较前一周跌330美元/吨，现货价格的下跌将对沪胶进一步下行起到推动作用。库存方面，今年上期所天胶库存一路下滑，沪胶库存和仓单最低一度降至1万吨和不足3千吨。低位库存在前期制约空头信心，致使此前空头一直固守于33500上方而不敢大肆下压，近来随着供应量增加，本月沪胶库存量显示出一定回升趋势，仓单从此前3千多吨升至7千吨，库存也有3千多吨的增长。
青岛保税区目前依然有近12万吨的橡胶，可维持国内短期供应，而交易所的天胶库存上升苗头将增加市场上的做空信心，为沪胶市场新一波的下行趋势注入动力。
总体来看，资金面和供需面的双重压力已使沪胶下行具备了基本面因素，而从技术面来看，当前沪胶价格已处于主要均线下方，本周一一举跌破32000支撑后，下一步30000点将经受巨大考验，日线图上的M形头部和MACD图上的绿柱死叉均显示出巨大的盘面压力。笔者认为，在缺乏足够利好支撑的情况下，多方守住该点位难度较大，建议投资者保持空头思路，逢高沽空。
