4月中旬以来，日胶价格持续下跌，但沪胶和新加坡胶价却相对坚挺，市场表现出较大的差别。宏观方面，中国今年四次上调存款准备金率，达到了每月一次的频率，标普公司在周一也将美国主权评级前景由“稳定”下调至“负面”，在经济刺激计划退出渐渐启动的背景下，沪胶能否继续保持相对坚挺的走势呢？笔者认为，对橡胶价格的分析未来需要关注三方面：
供需情况
橡胶市场自身的供需面决定了橡胶中期走势。根据IRSG的报告，今年全球橡胶需求料升至2610万吨，同比增7%，另外天然橡胶产量将增加6.2%。这就意味着，2011年橡胶的产量增速依然赶不上需求，库存消费比仍将呈下降的趋势。同时，通过面积的统计可以发现，2005年全球新植胶树开始大量增加，但这部分产量的体现将在2012年前后，目前橡胶价格高企，胶树的产出已经达到了最大化，因此，今年的产量提升空间比较有限，橡胶的供需仍处在一种紧平衡的状态中。
库存偏紧
库存偏紧是今年橡胶市场的一个重要特征，截止到上周，上期所的橡胶库存为15939吨，这也是近7年以来的新低，而且橡胶库存下降的趋势依然没有改变。根据数据统计，橡胶库存一般要到6月份才会见底。由此可见，橡胶库存仍有继续下降的可能，当然前面所说的仅仅是显性的库存。那么隐性的库存有多少呢？隐性的库存一直是市场统计的难点，但是我们通过橡胶合约之间的价差可以作一个简单的推测，当前RU1107、RU1109和RU1105的价差一直处于严重的贴水状态，RU1105与RU1107的价差达2000元/吨，RU1105和RU1109的价差达3000元/吨，如果橡胶消费企业有大量的过剩库存，那么其完全可以利用近月和远月的价差进行库存管理，但是目前来看，并没有出现这种情况。但投资者也必须保持谨慎，因为RU1109的各种利空预期如宏观政策的退出、割胶期库存的增长已经在这个合约上体现了，如果基本面出现变化，那么橡胶价格仍有走强的可能性。
关注轮胎消费情况
通过上述两点分析，笔者认为沪胶大幅调整的空间应该是比较有限的，投资者在价格大跌的过程中可适当获利了结。后期沪胶的走势需要重点关注轮胎企业的消费情况，日本3月份国内轮胎销量环比减少了5%，同比减少了24%。其中，新车用轮胎大幅下降，环比减少46%，同比减少55%。而替换用轮胎中增幅最大的就是乘用车胎，环比增长36%。新车用轮胎的大幅减少正说明了日本国内由于地震致使国内汽车工厂的停产已经影响到了轮胎行业。这一点是未来需要引起关注的。
综上，笔者认为，近期沪胶行情依然存在较大的不确定性，未来重点关注的依然是库存和仓单的变化、汽车的销售和宏观政策的方向，短期内建议投资者以振荡思路对待。
