虽然中国本周提高存准出乎市场意料,但鉴于通胀率持续飙升且看来尚未见顶,最新访问分析师普遍预期,中国央行最早可能于本月底即宣布加息.不过考虑到实体经济回落明显,未来不对称加息的可能性更大。
同时,过度动用存准不可避免会冲击到正常生产经营活动,所以分析师也预期,未来存准调整步伐可能放缓,下半年或再提高两次,甚至不排除转向。
调查结果显示,市场预期中国央行很可能在6月底7月初加息一次,幅度约25个基点,届三季度末,一年期存贷款基准利率将分别达到3.5%和6.56%。
中国5月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅创下5.5%的34个月高点,目前市场预计CPI可能在6月突破6%并达到峰值.虽然央行刚宣布年内第六次提高存准,但主旨是回收流动性,对冲超预期的新增外汇占款。
而再一次加息则将剑指高通胀,是力图按下"通胀猛虎"的头而继续发力.瑞银证券中国首席经济学家汪涛就认为,周二准备金率上调之後,央行可能还会加息,今年底之前可能会加两次息。
"我们预计年内加息一次,预计央行会在6-7月加息,究竟是6月底还是7月初差别不大."申银万国证券宏观分析师李慧勇亦持同样看法。
截至5月,中国CPI已经连续11个月高于3.25%的一年期存款利率,这已是过去10年中中国第三次出现短期实际利率为负的情况,之前两次分别持续了15个月和21个月.而自去年10月以来,央行已经连续四次加息.目前一年期存贷款基准利率分别为3.25%和6.31%。
但从制造业采购经理人指数(PMI)和统计局数据传递出的讯号显示,工业增速处于下滑以及消费增速保持平稳小幅回落,都表明宏观调控正继续显效,经济增速处在回落过程之中.因此防止政策"超调"的呼声,也逐渐响起。
中信建投宏观分析师胡艳妮表示,"现在是负利率、经济也不是很好,央行有可能采用不对称加息,以减少对经济的冲击。"
受访分析师普遍预计,从四季度开始直到明年一季度末,存款利率有望再上调一次到3.75%,而贷款利率则有望一直维持在6.56%不变。
华宝信托宏观分析师聂文指出,居民消费价格指数(CPI)这一指标比较滞後,货币政策从去年10月份从宽松向正常转换的过程将反应在10-11个月的CPI指标上,加上产出缺口缩小,无论从翘尾因素还是新涨价因素看,从7月份开始,CPI上涨的动力将减弱,加息概率亦随之下降。
存准率调整步伐放缓 甚至可能转向
尽管中国经济已经呈现放缓态势,但紧缩政策仍难言松绑.不过受访分析师称,自1月以来,存款准备金率每月一次的上调频率在今年下半年或将放缓步伐,甚至不排除将向下调整的可能。
李慧勇表示,目前来看,下半年央票到期量不大,所以以对冲到期量而上调存款准备金的压力不大.但如果出现当月外汇占款很多,或者其他不确定因素,也有可能为了对冲而继续上调准备金。
聂文亦指出,过度使用调整存准的这一数量工具可能会引发一些负面作用,包括影响资金配置功能,使得正常经营的、符合结构调整的生产活动受到抑制,亦将损害中国经济可持续发展的能力。
"过度使用调存准不符合利率市场化的方向,而且政策性因素过度对经济健康发展不利,而加息是更好的手段,也可能只加存款,不加贷款,"他表示。
