一、本周市场概述
全球市场前期恐慌氛围之下，本周美联储暂缓加息，日本推出负利率政策，中国央行强势维稳资金面，欧佩克也传闻联合减产，市场暂获喘息，美元走弱、大宗商品悉数反弹。
泰国政府本周正式开始收储，但收储力度不如预期，且供应旺季压力依然较大，原料冲高回落。外盘报价相对坚挺，但交投已明显减弱，下游陆续进入假期。保税区现货走软，库存持续增加；乳胶现货资源稀缺，价格相对坚挺。
二、一周市场梳理
1、上游供应
1.1 泰国原料：原料价格冲高回落，至周末胶水跌1铢至38铢，白片跌0.85铢至38.27铢，烟片跌1.34铢至40.15铢，杯胶跌0.5铢至30.5铢。与1月6日反弹位置相比，胶水涨幅仍达9.5铢，白片涨4.02铢，烟片涨5.64铢，杯胶仅0.5铢。
1.2 加工厂：前期工厂出货相对集中，多为远期船货，混合胶成交集中。因政府收储，目前加工厂普遍参照原料水平报价，但市场有价无市。目前工厂原料库存储备充分，普遍在2-3个月。
1.3 产区气候：产区本年度整体气候正常。国内海南、云南均已停割，本周寒潮令云南大幅降温，短暂的低温天气对正值落叶期的橡胶树影响不大；本周泰国全国温度暴跌，橡胶生产正常；越南或因为价格低企业预算收入不足，需要增加产量来弥补，停割时间在1月底；印尼可关注厄尔尼诺现象，若干旱加重可能影响2016年产量；印度因胶价过低，农户延缓割胶，国内生产大幅减少，进口量基本持平，国内消费小幅下滑。
1.4 产胶国积极干预胶价下滑：总结一下这些政策主要有，1.发放补助金及贷款；2.鼓励种植其他农作物（据了解种植其他农作物的补助比种植橡胶树的补助要高）；3.扩大出口市场，加大对印度、俄罗斯的出口；4.增加天胶在道路建设中的使用量；5.几大产胶国缩减出口等。
1.5 泰国收储：于2月25日至30日进行，全国共设820个收购点，政府将最多从每户胶农手中采购150千克原料。但由于产胶旺季原料数量集中，并且政府收购繁琐、收胶点交通不便、收购的规格严格、收购数量有限等因素、放款流程缓慢等因素，胶农更愿意以稍低的价格给二盘商和中心市场，收储首日数量未达预定目标，仅有70.6吨。
1.6 政府贷款：泰国内阁批准了150亿泰铢（4.19亿美元）软贷款用于橡胶生产和加工，旨在提振国内橡胶使用量。一笔100万泰铢的贷款，每年必须使用4吨橡胶用于生产。此举会令每年用于生产的橡胶达到6万吨。
1.7 增加用量：泰政府鼓励在道路建设原料中添加天胶，目前占比重约为5%，后期比重可能提高至10%，根据天胶市场的情况，政策方面会做出相应的调整。泰国政府已经指示相关的部们添加天胶用于道路建设，10000吨用于高速公路，10000吨用于公路建设，此项计划2016年实行。泰国副总理兼国防部长巴逸上将称国防部将增加6000吨橡胶进行加工，用于军需。泰国工业部表示会支持使用橡胶工厂投资。
1.8 出口缩减：ITRC四国本周称已达成出口缩减计划（AETS），3-5月泰马印越将缩减出口量20%，6-7月出口量将缩减13%，8月出口量将缩减14%，合计出口量减少61.5万吨。关注后续对产胶国发货的影响。
1.9 泰国产量：根据泰国农业部数据，2015年泰国天胶泰国产量为446.6万吨，2014年产量432.3万吨，增长了14.3万吨，同比增3.3%；2016年预计为470万吨。
1.10 泰国出口量：2015年1-12月天胶出口累积增加1.5%，其中4001项下原胶365.3万吨，4005项下复合胶43.8万吨，混合胶出口19.3万吨，合计428.4万吨。2014年天胶出口340.9万吨，复合胶出口81.1万吨，混合胶出口0.12万吨，合计422.1万吨。具体到出口中国,量增加3.1%，其中4001项下原胶178.2万吨，4005项下复合胶38.9万吨，混合胶出口19.3万吨，合计236.4万吨。2014年天胶出口中国152.8万吨，复合胶出口76.5万吨，混合胶出口0.04万吨，合计229.3万吨。
1.11 产胶国货币：本周伴随美元走软，泰铢持续升值，泰铢涨0.89%，马币涨3.44%，人民币涨0.38%。
1.12 云垦：上期所取消云南农垦集团有限责任公司国营孟定农场标胶厂“云象”牌国产全乳胶SCR WF注册资格，该厂每年正常产量约6000吨左右，对可交割品数量影响不大。
1.13 越南VRG： 2016年总公司和分公司将进行股份制改革，减少投资橡胶园的种植，降低生产成本，扩大市场，提高橡胶产能。2016年越南橡胶种植面积保持在2000公顷左右。
1.14 中化国际：发布澄清公告，确认公司正在就收购新加坡上市公司Halcyon部分股权事项进行磋商，但否认双方已经接近达成交易并且交易规模约为3亿美元一说。其中拟收购的股权比例可能在25%至50%之间，具体数据以双方达成的最终协议为准。
2、下游消费
2.1 春节放假：轮胎工厂从上周末起陆续进入假期停产状态，从假期时间看与去年基本持平，但长于以前年份。半钢胎停产时间稍晚于全钢胎停产时间2-3天，复工时间与全钢胎基本一致，年后2月15日左右（正月初八）复工较为集中。其中山东地区中小型工厂多在上周末本周初停产，停产时间普遍在20-25天，大王地区大厂多在本周中左右陆续停产，假期时间普遍在10-15天，部分非大王地区大厂和非山东区域工厂基本从下周开始停产，多在3-10天。乳胶、鞋材、管带类工厂放假时间多从1月底开始，时间在20天到一个月。
2.2 近期采购：因临近春节，下游多备货完毕或陆续放假，采购意愿较低。工厂原料库存继续维持低位。
2.3 统计局轮胎产量：2015年1-12月份期间中国外胎总产量官方修正数据后至9.25亿条，较去年修正数据后同比下滑4.0%。1-12月期间中国子午线轮胎总产量为6.18亿条。
2.4 协会轮胎产量：中国橡胶工业协会轮胎分会42家会员企业数据显示，1-12月份协会轮胎产量下降5.6%至3.53亿条，其中全钢子午胎下降6.7%至8250万条，半钢子午胎下降4.5%至2.36亿条，出口轮胎交货量下降8.7%至1.55亿条，轮胎销售收入下滑14.2%至1537亿元。
2.5 轮胎销量预估：轮胎全年国内销量减幅，预估全钢销量下滑6%，其中出口下降0.7%，全钢替换下降7%左右，配套下降28%左右；半钢增长1%左右，其中出口部分半钢下降8.4%，半钢替换增加7%左右，配套增长7%左右。
2.6 轮胎出口：受人民币贬值带动，12月份轮胎出口明显反弹，12月半钢出口环比增29.4%，全钢出口环比增15.1%，从全年数字来看，半钢出口下滑8.4%，全钢出口下滑0.7%。
2.7 轮胎内销：12月以来各地全钢胎市场普遍进入淡季，工矿多处关停、基建作业停滞、多地区大面积雨雪、加之假期临近，导致终端需求低迷。上月经销商普遍冲量压货，由于销量继续下滑，以回笼资金为主。
2.8 汽车保有量：截至2015年底，全国机动车保有量达2.79亿辆，其中汽车1.72亿辆。2015年新注册登记的汽车达2385万辆，保有量净增1781万辆，均为历史最高水平。
2.9 青岛双星：青岛双星与恒宇科技正式签署战略合作协议，这是双星在去年租赁德瑞宝工厂和哈萨克斯坦大型子午线轮胎生产基地获批之后，在兼并收购路上的又一举措。
2.10 OTR双反：1月29日，美国国际贸易委员会ITC举行第一次听证会，针对的是美国Titan公司和美国钢铁工人联合会提出的对中国/印度/斯里兰卡生产的非公路轮胎OTR的双反关税。上述申请于1月8日提起，预计2月22日将有初步测定。
2.11 TBR双反传闻：听闻美国申请人将于1月29日提起一起新的对华卡车胎和客车胎TBR的双反调查申请。上述申请将递交给美国商务部，如立案将于20日之内与中国政府知会沟通。
3、销区现货
3.1 外盘：近期国外因原料的整体反弹，海外工厂报价偏高，普遍在1100美金以上，散装乳胶在900美金以上。但国内下游已陆续进入休假状态，采购有限，船货市场有价无市。
3.2 保税区：目前保税区库存充足，货物继续陆续到港，库存持续增加。买家出价普遍偏低，泰标在1050左右，混合胶在8400左右，市场交投清淡。截止到1月底，保税区整体库存微增0.5%，新增库存主要来自合成胶，复合胶库存延续缩减趋势，混合胶库存有所增加。混合胶现货与期货5月价差仍在1800元左右，前期套利商积极买入3-4月混合胶，年后到货将较为集中。
3.3 全乳胶：交割产品仍然以对盘操作为主，紧跟期货走势上下调整，因全乳胶仓单集中度高，老胶价格也持续偏高，目前14年老胶现货价格在9700左右。
3.4 乳胶：乳胶国内现货稀少，市场报价不多，价格略有提涨。国产散装乳胶价格在7200左右，进口桶装乳胶在8700左右。工厂原料备货较少，而贸易商多选择轻仓过年，听闻节后到港船货较多，届时供应放大下需求较难跟进，因此节后进口乳胶行情恐弱势回调。
3.5 中国进口：中国全年进口量（含混合胶）436万吨，去年446万吨，减少2.3%。其中原胶273.6万吨（较去年增12.5万吨），复合胶约101.1万吨（较去年少59.2万吨），混合胶53.8万吨（较去年增47.3万吨），越南走私胶在8万吨左右（较去年少10.7万吨）。
4、期货市场
4.1 本周沪胶表现偏弱，未能有效跟随原油和黑色的反弹走势，1605在10120-10500之间窄幅整理，市场活跃度进一步下降，59价差难以有效拉开。主力仍以净空为主，非期货空头持仓小幅下降。沪胶库存已达到27.1万吨，本周继续增加2976吨。
4.2 东京和SICOM烟片前期反弹幅度较大，本周因泰国收储力度不足，普遍回落。
三、下周市场展望
从本周的市场来看，市场外部的利空开始缓解，但市场内部多空交织，不确定性放大。
从外部市场看，随着美联储鸽派声明的公布，美元阶段性强势告一段落，市场风险偏好得以改善，与此同时原油也在欧佩克的言论干预下大涨，商品整体展开反弹。
从基本面看，收储带来的反弹效应减弱，产胶旺季、国内到货、轮胎淡季、美国双反等因素压制现货表现，但与此同时产胶国缩减出口、政策支持、交割品持仓集中的利好对期货又持续形成支撑，沪胶1605合约10000关口难以有效突破，预计短期内仍将延续震荡偏强行情。
本周开始，工厂已陆续停产，下周现货贸易商也将陆续离场，现货交投将进入休假模式。短期海外船货仍将偏强，国内现货方面则需关注春节和节后船货的集中到港，尤其是混合胶和乳胶的集中到货，将给节后国内现货带来压力，保税区贴水状态将延续。
