新湖研究：天然橡胶行情研讨

短期主要矛盾：

1、低库存：保税区库存2010年以来低点，货权集中，可流通库存紧缺，部分胶种几乎断货。
2、物流、天气：韩进破产、公路限载海、汽运涨价、主产国降雨、洪涝台风等。重点关注：三四季度天气对东南亚主产国供应影响。
3、老胶天量交割压力炒作告一段落。

流通库存告急、轮胎厂接货全乳

保税区库存下降至10年以来低点， 不同的是，除去3-5万吨僵尸库存，可流通库存6万吨左右，部分胶种断货，恰逢双节，轮胎厂备货需求起，供需阶段性错配。5年大熊市，贸易环节大洗牌，货源集中在重庆商社、诗董、中化、海胶、广垦等大型企业手中，议价权提高。

东南亚主产国库存压力缓解

外盘定价中心在泰国：

1-8月份泰国产量272万吨，同比微增0.9%，消费增8.5%至42万吨，出口263.1万吨，增10.8%，推算泰库存减少30万吨以上。

运价提升、天气等干扰不断

韩进船运，全球十大船运公司之一，东南亚橡胶船运主要公司之一，短期船货流通受一定影响，海运价有望集体上涨。
9月21日《 超限运输车辆行驶公路管理规定》 开始执行，六轴货车车货总重由原来的55吨降为49吨，原来总重（ 55T） -车皮（ 15T） =实际载重（ 40T），现在总重（ 49T） -车皮（ 15T） =实际载重（ 34T），单车运费不变情况下，理论上运费上调17%左右，由于单车运力下滑导致物流环节供需改善，实际运费调整可能更高。

海南产区弃割、天气等因素导致16年4-8月份减产近15%，泰国方面北部产区遭受洪涝灾害， 1-8月份天胶产量同比增微增0.9%，但实际胶乳产量同比下滑，增量主要来自于15年胶农、加工厂杯胶存储量贡献。

老胶顺利消化，新胶压力减小

1609/1611合约对应的15年老胶无法转抛至17年合约，前期市场炒作巨量仓单集中出库将压垮9月合约，随着国内供需格局改善，显性库存大幅卸除，给了老胶消化窗口，价差来看老胶深度贴水混合胶，多头接货动力充足。

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